《就业、利息和货币通论》是凯恩斯1935年出版的著作，成为宏观经济学的开山之作。所读是上海立信会计出版社2017年版本，翻译者金华。凯恩斯《通论》主要是讲就业问题，一个国家如何实现充分就业，与之相关的消费、投资、利息以及货币数量论等。凯恩斯把就业看作一项核心指标，每个人都可以找到自己的位置，这与古典学派关注资厂商、之后的凯恩斯主义关注GDP是很不同的，倒与马克思关注工人阶级有些相似。凯恩斯的讲述是说理式的，文雅细致。作为普通读者，因缺乏宏观的想象，只能一知半解。虽然如此，获得一种宏观经济分析的框架，感受一百年前资本主义精英的普世情怀，还是有助于理解当前的社会。
一、逻辑框架的理解
1、“看不见的手”的失灵
凯恩斯认为古典学派是一种静态的理论，均衡是可以自我实现的，如价格的均衡，利率的均衡，以及就业的均衡。古典学派把企业家、政府看作与市场所有的主体都一样，都是“理性人”，把市场完全交给“看不见的手”。美国经济1929-1933年的大萧条，让凯恩斯“改弦易辙”，祭出了“凯恩斯革命”，使经济学从厂商微观转轨到总体宏观。凯恩斯认为是资本边际效率的突然崩溃，让美国经济陷入危机。对于经济危机，凯恩斯提出了新的经济理论。
2、“预期”让资本边际效率“冒险”
资本边际效率依据的是对未来收益的预期，是一种心理因素。预期主要是建立在对市场和商业心理实际观察的基础上。这里起支配力量的是情绪和想象力，既使在有了证券交易市场后，决策从个人变为董事会，各种预测有了大数据，“动物精神”仍然不变。预期就像“薛定谔的猫”，对错各是50%的概率，投资的诱惑靠的就是这50%的机会中100%的运气。
凯恩斯对资本边际效率还是下了一个实在的定义：“即资本边际效率是一种贴现率，在这个贴现率上，资本设备在它的整个生命周期所提供的预期收益的现值等于该资本设备的供给价格”。实际上凯恩斯认为企业家在信心不足时才会去计算资本边际效率。某种投资增加，这种投资的资本边际效率会随着投资的增加而降低。“在投资需求曲线上，投资量会增加到某一点，在该点上资本边际效率等于市场利率”。显然，资本边际效率有规律的“情绪波动”成为经济周期特征的内因。
3、投资与储蓄的转化
资本边际效率决定了投资的方向力度，而投资的资金来源是私人财富和居民储蓄。在凯恩斯的定义中，消费倾向和流动性偏好是另两个重要的心理规律。在给定收入水平的情况下，消费倾向决定了消费支出的多少。消费倾向来自于商业动机、谨慎动机还有投机性动机，而投机性动机构成了消费倾向的另一端----流动性偏好。收入超过消费的部分是储蓄，而当前投资（current investment）是“某个时期的生产活动中所用的资本设备的价值增值”，二者的含义都是一个生产周期结束后的增加部分，而且都是着眼于未来的资金安排。这样，就可以“不论这种资本设备是固定成本、经营成本还是流动成本”，也不用管是来自新投资还是再投资，投资只是个余数。结合总收入定义，“要素成本与企业主的利润共同组成了总收入，这种总收入是由于企业主雇佣劳动力产生的”，就有
收入=产量的价值=消费 投资 （作为余数的投资放到这是合适的）
储蓄=收入-消费
所以，储蓄=投资
这就与法国经济学家萨伊的GDP=消费 投资 净出口的概念一致。
4、投资乘数与就业乘数
1-1/k就是边际消费倾向，k就被定义为投资乘数。于是根据△Y=△C △I，就有一个很重要的收入函数：△Y=K△I。（Y是收入，C是消费，I是投资）“它告诉我们，当总投资的增加量为一个单位时，收入的增加量将是总投资量的k倍”。作为一个近似值，就有了就业乘数，“即投资引起的就业量的增加必然会刺激消费品行业的生产，从而会导致总就业的增加，而增加的就业量是投资所引起的初期就业量的若干倍”。
5、就业函数
就业函数（employment function）是有效需求D与劳动力数量N之间的函数关系，表示为N=F（D）。有效需求（the effective demand）是凯恩斯定义的一个很重要的概念，即总供应函数与总需求函数交点上的D值。就业量与以工资单位衡量的有效需求量之间具有唯一的关系，“因为只有在这个交点上，企业主的预期收益才是最大的”。这样，就业量实际取决于总需求，即与总供给相均衡的有效需求。“由消费需求和投资需求构成的有效需求，其大小主要取决于货币数量，以及消费倾向、资本边际效率和流动性偏好三大基本心理因素”。这就是凯恩斯就业理论的体系框架。“最终目标是找出现实的经济系统中哪些因素能够被中央政府加以控制或管理”。
二、方案设想的人文温度
1、消除分配不公与“资本公社”。凯恩斯的设想有国家干预的成分，但强调“消费是一切经济活动的最终目的和唯一对象”，这就把关注点还原到普通大众。贫富差距主要在于劳动大众缺少“未来财富分配”的资本，未来的平均消费倾向只可能越来越低，“那么只有通过采取激烈的方式才能解决问题，即通过收入或者其他的重新分配，来刺激消费倾向”。这激烈的方式，其中就包括社会变革。
“国家的干预作为一种均衡要素帮助资本设备的增长直到达到饱和点，....这种假设是比较容易能够使资本品富足从而使资本边际效率等于零，那么这也许是逐渐消除资本主义很多引起人们反对的特征的最有意义的方法。通过稍加思索，我们就能明白巨大的社会变革是由于所积累财富的收益的逐渐消失而引起的”。“我们也可以建立直接税收制度使金融家、企业主和类似的人物的智慧、决策，以及行政管理等能力都在合理的报酬下为社会服务”。并认为应该由“工会来管理货币政策”。这是一个人尽其才的和谐社会，私人大资本逐渐稀释，按劳分配，近似于“要素资本公社”。
2、对个人主义的坚持。凯恩斯刚有了“浪漫社会主义”的想法，就随即表明不是要“生产工具的国有化”，也反对“经济生活社会化”，“除了通过中央调控的必要性来实现消费倾向和投资诱导之间的协调之外”，一切都应该还是个人主义的。凯恩斯没有受当时社会主义的风潮走得太远，而是重申了英国古老的自由主义传统。“个人主义是各种不同社会生活的最好保障”，“它是经验、传统和想象的结晶，它也是改变未来的最有利的工具”。
三、当前经济周期的观察
凯恩斯主义是理解宏观经济的一个很好的工具，其中消费、投资、出口等概念理论国内大量使用。2010年起中国经济由高速增长转入中速增长，2020年进入低速增长。自房地产行业2018年巅峰期后，很多行业和企业由现金流量表危机发展到资产负债表衰退，金融机构也屡出爆雷事件，面临资产风险。经济在下行中继。叠加2017年起新生人口负增长，这种经济周期的特征会变得更长。
9月末、10月初，央行、财政部加大政策出台力度，一方面进一步降息降准，刺激消费；一方面坚定发债化债，修复地方经济。货币政策经过频繁使用，效果已越来越不明显，下来主要是看财政政策的效果。
对于楼市“止跌回稳”的目标，9月末市场M2继续增长，M1却在下降，剪刀差仍在扩大，说明资金不进楼市，都在等待政府直接下场。而地方政府却等着化债（截止2024年上半年，地方政府债务42万亿，城投债57万亿，大多数地方负债率超过300%），以解决拖欠企业账款问题。债务不会消失，只会转移，只能向社会转移。这种修复大概会是平缓的，那时间上就会拉长。
央行9.24新政效果已见端倪。截止到10月18日，股市经历了一波过山车行情，带来的却是大换手，大量的公司一窝蜂等待减持，而股票回购的却不见动静。这说明资本的预期没有变，套现离场是很多人的选择。也说明脱离经济基本面的任何招数，都拗不过经济趋势。因此，对于政策效果期望不能过高。在资产负债表修复期间，流动性偏好应该是当前政策下最明智的选择。
凯恩斯主义使美国经济走出危机又让美国陷入滞涨，其周期理论受到了严重质疑。在哈耶克等奥地利学派看来，正是凯恩斯式的国家干预政策使企业家“集体犯错”，让经济波动恶化成了经济危机。对于大的经济周期，应该有更开阔的视角，预期也应该放在一个时代背景下去理解。经济毕竟是镶嵌在社会环境之中，这意味着制度和社会都对经济影响深远。中国经济取得了改革开放后的繁荣，依靠的是改革开放的政策，依新晋诺奖得主阿西莫格鲁的观点，就是包容性制度。对于当前的衰退特征，包括常规的货币政策和财政政策，走出经济困境的方案有很多，但是却可能导致不同方向----最有效和最艰难恰恰几乎都是一条路，那就是结构性改革。跳出凯恩斯式的视角，放到中国改革开放以来的现代化之路背景下，才能帮助普通民众更好地重视理解应对这次经济周期。
