2012年，头部金融科技、证券信息服务平台大智慧交出历史最差成绩单，亏损2.72亿，其中相当部分原因系其媒体广告业务：以1.3亿港元收购香港阿斯达克网络信息公司（AAStocks）导致商誉减值1.76亿元。
该标的估值虚高，业务整合失败，直接吞噬利润。
12年后的今天，4月11日晚，大智慧交出上市以来第二差成绩单：全年亏损2.01亿，经营活动现金流净额暴跌181.3%，但看到的希望的又是其媒体广告业务：异军突起增长91.34%。
在老股民的眼中，曾经的炒股应用软件“三剑客”中的“老大”不是东方财富和同花顺，而是大智慧。近十年来，大智慧不仅离互联网券商龙头渐行渐远，还一步步走向了“卖身”的结局。
历史是个巨大的轮回，当曾经的竞品同花顺市值突破1400亿、东方财富市值3520亿稳坐互联网券商龙头时，曾经齐名的大智慧市值仅剩175亿，感慨：还是毛利率99%的广告业务香。
核心数据揭示着触目惊心的衰退：2024年大智慧归母净利润同比暴跌296.51%。更危险的信号来自现金流——经营现金流净额-1.61亿元，投资现金流净额-15.3亿元理财资金沉淀，显示公司既无法通过主业造血，也缺乏有效投资方向。
对比2009-2015年黄金时期坐拥60%市占率的辉煌，大智慧的坠落轨迹充满战略失误：2016年豪掷14亿押注直播平台"视吧"惨败，错失收购湘财证券转型互联网券商的最佳时机；2021年起研发费用占比提升至28.66%，却伴随研发人员从峰值1500人锐减至688人，AI投研等新业务迟迟未能商业化。
反观竞争对手同花顺，其发展路径呈现教科书级战略定力：持续将15%以上营收投入AI研发，2024年推出基于大模型的智能投顾系统，机构客户占比提升至42%；通过港股通、QFII等渠道获取境外高净值用户，2024年境外收入同比增长37%。
两家公司的命运分野，本质是金融科技不同发展路径的较量。大智慧始终困于"工具提供商"定位，其引以为傲的7000万注册用户中，付费转化率不足3%，远低于同花顺的8.5%。当同花顺通过问财选股、量化交易模块构建生态闭环时，大智慧仍在依靠预装软件和券商返佣维系收入。
更深层的危机在于数据资产转化能力。
尽管大智慧拥有涵盖80余家交易所的10PB数据库，却未能像万得那样建立起机构数据服务护城河；其引以为傲的"鸿蒙版APP"装机量不足百万，反观同花顺早已完成华为、小米等六大手机厂商的系统级对接。这种战略惰性，使得公司在2024年量化交易爆发年中错失机构服务红利。
2015年，互联网金融风口上风头正劲大智慧拟以85亿元收购湘财证券，这场“蛇吞象”的收购计划获得证监会有条件通过，但当并购计划即将走到最后一步时，大智慧因涉嫌信披违法被证监会立案调查，这一重组事项也由此终止。
十年后的2025年，湘财证券的母公司湘财股份拟以换股方式吸收合并大智慧。
结局似乎早已在十年前就已经确定。
