作为投资者，大家还相信“光”吗？
2022年底到2024年9月，中际旭创从18元附近上涨至185.83元，涨幅超800%。注意，仅仅不到两年时间。
不过，过去半年，却遭遇“打击”。
截至4月9日，中际旭创跌至67.2元，较高点下跌超60%，“腰斩”都不止。
与此同时，广大散户投资者蜂拥而入。截至2025年一季度末，中际旭创股东数19.37万户，较去年年底环比增加40%，较去年3季度末增加一倍以上。
那么问题来了，考虑到中际旭创本身的巨大波动性，散户会取得成功吗？
对投资者来说，最大的底气来自公司出色的基本面。
中际旭创的主营业务为高端光模块以及光器件的研发、生产和销售，是全球领先的光模块供应商。其中，光模块占公司总收入的比重超过95%。
2023年，在全球光模块市场，中际旭创的出货量勇夺全球第一。
作为光电信号转换、传输的元器件，光模块最早用在电信领域，尤其是5G基站的建设带动了光模块需求的增长；再后来，AI带动对算力需求的激增，使得数据中心建设迎来快速发展，在此背景下，作为关键互联部件的光模块，需求迎来再次爆发。
2024年，中际旭创营业收入238.6亿元，同比增长122.64%；净利润51.71亿元，同比增长137.93%。
注意，公司业绩明显提速。
2021年，净利润8.77亿元，同比增长1.33%；
2022年，净利润12.24亿元，同比增长39.57%；
2023年，净利润21.74亿元，同比增长77.58%。
2024年，净利润同比增速137.93%。
注意，即便是股价骤降的一季度，中际旭创的业绩增速也毫不含糊。
根据财报显示，2025年一季度，中际旭创营业收入66.74亿元，同比增长37.82%；净利润15.83亿元，同比增长56.83%。
要知道，仅仅两年前，中际旭创市盈率一度超过90倍，但如今已经不足20倍。如果再按照机构一致预期，到年底公司市盈率将进一步降至12倍左右。
显然，从估值层面来说，非常具有吸引力。
那么问题来了，业绩大涨估计却大跌，难道是资本市场眼瞎了吗？到底是什么原因导致中际旭创的大跌？
主要有这么几点。
第一，来自境外的收入占比达到了86.81%，中际旭创对境外尤其是北美市场依赖度高，在A股这种潜在的“脱钩风险”会被无限放大；
第二，市场对低成本大模型带来的冲击存在顾虑，担心全球人工智能资本开支增速下滑；
第三，光模块技术升级较快，一旦研发进度跟不上，可能将面临较大的资产及存货计提风，以及内卷风险。
我们认为，市场的悲观情绪被放大了。
众所周知，中际旭创跟英伟达是“强捆绑”关系，而且国外客户跟国内不同，一般不会轻易更换供应商。因此，双方的走势也非常相似。
今年4月前，英伟达的跌幅一度超过40%，但是，最近一个多月，差不多又涨了回去，较底部反弹超过50%。
也就是说，市场对英伟达的悲观情绪已经得到修复，但是，A股却迟迟不愿“放过”中际旭创。
反过来说，又何尝不是机会？
注意，中美在关税问题上已经达到了协议，90天内中国出口至美国的关税降至30%。尽管说90天后仍有不确定性，但至少，目前已经释放了“不寻求脱钩”的信号。
至于说技术迭代。我们认为，过去十年里，中际旭创已经证明了其与时俱进、穿越周期的能力。
长期看的话，通信和人工智能，尤其是人工智能，市场需求爆发才刚刚开始。
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