一、主要看点
1. 公司简介
核心业务：公司核心业务为仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及中药材全产业链的经营。
主要产品：2024年半年报显示，公司主要产品为中药（55.17%）、西药（43.62%）、其他和其他业务等。
概念题材：公司涉及的概念包括：抗肿瘤、中医药、抗癌等。
历史收益：历史5年综合收益率为 12.34%，其中股息收益率为 54.38%，业绩增长带来的收益率为 -2.46%，估值提升带来的收益率为 -14.86%。
2. 最新业绩
收入增长：公司2024年三季度营业总收入同比 -10.35%，环比 5.29%；净利润同比 151.78%，环比 47.07%。
利润归因：其中销售费用率由 41.97% %u51CF小至 39.38%，使净利润多增长 121.07%；其他收益 / 营业总收入由 0.61% %u589E大至 1.90%，使净利润多增长 60.21%；毛利率由 54.55% %u51CF小至 53.51%，使净利润少增长 48.75%。
3. 市场交易
换手率：公司最新换手率为 11.26%，百分位为 98.32%；化学制药行业平均换手率为 3.69%，百分位为 14.17%。
股东户数：最新股东户数为 5.33万户，较2022年12月31日公布的最高点 7.84万户变动了 -32.00%。
北上资金：公司最新北上资金A股流通股本占比为 1.03%，处于 78.01% %u7684分位点；化学制药行业北上资金持仓占比为 1.65%，历史分位点为 54.07%。
机构调研：公司近 3 个月接受机构调研 0 次。
4. 市场估值
市盈率（TTM）：公司最新市盈率为 -1679.68，低于历史上 99.32% %u7684交易日；化学制药行业平均市盈率为 26.54，历史分位点为 7.01%。
市净率（MRQ）：公司最新市净率为 0.98，低于历史上 80.45% %u7684交易日；化学制药行业平均市净率为 2.72，历史分位点为 13.33%。
市销率（TTM）：公司最新市销率为 1.61，低于历史上 61.54% %u7684交易日；化学制药行业平均市销率为 3.25，历史分位点为 40.53%。
5. 业绩预测
前瞻预测：公司2024年年报收入前瞻值为 -64.36%，2024年三季报实际收入增长率为 -18.48%。
机构预测：公司没有查询到机构预测数据。
6. 大事件
监管
2024-04-12 收到《关于对山西振东制药股份有限公司及相关当事人给予公开认定等纪律处分的决定》
2024-04-12 收到《关于对山西振东制药股份有限公司及相关当事人给予公开认定等纪律处分的决定》
2024-04-12 收到《300158振东制药:2024-04-12监管函》
2024-05-20 收到《300158振东制药:2024-05-20年报问询函》
信息披露
公司预计于2025年04月21日发布2024年年报
二、结论
公司专注于肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等领域的仿制药和创新药研发、生产与销售，同时涉足中药材全产业链。2023年年报显示西药和中药业务分别占总营收的51.80%和47.38%，其中中药业务同比增长9.71%。公司历史5年综合收益率为32.25%，但2024年一季度营业总收入同比下降17.79%，净利润却同比大增2577.33%，主要得益于销售费用和资产处置收益的正面影响。
市场交易方面，公司换手率低于行业平均，股东户数减少显示投资者信心下降。北上资金持股比例较低，机构关注度不高。估值方面，公司市盈率、市净率和市销率均远低于行业平均水平，反映出市场对公司的悲观预期。业绩预测显示公司2024年上半年收入可能进一步下降。
公司面临的监管风险需关注，包括收到纪律处分和监管问询。业务上，西药和中药领域均有布局，尤其在中药抗肿瘤领域具有优势。市场分析显示医药行业有政策支持和创新驱动的发展潜力，但公司在竞争中需加大研发和优化营销策略。
财务分析表明公司盈利能力出色，但成长能力有待提升。长期历史增长数据显示营业总收入和归母净利润呈波动态势。近期单季度数据显示，尽管收入下降，净利润却因销售费用和资产处置收益而大幅增长。
股东结构显示山西振东健康产业集团有限公司为最大股东。公司股价表现不佳，估值分析显示市值、市盈率、市净率和市销率均低于行业平均，反映出市场对公司未来发展的担忧。未来评估预测公司收入可能继续下降，需关注公司经营策略和市场变化。
综上所述，公司在特定药品领域具有竞争力，但面临收入增长放缓、股东信心下降、市场估值低迷等挑战。建议关注公司如何应对监管风险、提升研发能力和市场竞争力，以及改善财务状况和增强盈利可持续性。
三、业务分析
1. 核心业务
公司核心业务为仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及中药材全产业链的经营。
2. 产品分析
中药
应用场景：公司在中药领域的业务涉及中药材的种植、加工、仓储、饮片等全产业链，拥有多个独家产品或剂型，如复方苦参注射液、西黄丸等，同时注重中药新药的研发和创新。
收入规模：2024年半年报显示，中药业务收入为 8.31亿，占营业总收入比例为 55.17%，同比变动为 0.21%。
西药
应用场景：公司在西药领域的业务包括肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药和创新药的研发、生产、销售，拥有多个通过国家医保目录的产品，如岩列舒（比卡鲁胺胶囊）、胶体果胶铋胶囊等。
收入规模：2024年半年报显示，西药业务收入为 6.57亿，占营业总收入比例为 43.62%，同比变动为 -39.72%。
其他
应用场景：公司的其他业务可能包括与主营业务相关的其他医药健康产品或服务，但文本中未提供具体信息，因此无法详细描述。
收入规模：2024年半年报显示，其他业务收入为 984.15万，占营业总收入比例为 0.65%，同比变动为 39.13%。
3. 概念分析
抗肿瘤
概念介绍：抗肿瘤药物（anti-tumor drug）为治疗肿瘤疾病的一类药物。简单说来有化疗药物、生物制剂。近年来，分子肿瘤学、分子药理学的发展使肿瘤本质正在逐步阐明；大规模快速筛选、组合化学、基因工程等先进技术的发明和应用加速了药物开发进程；抗肿瘤药物的研究与开发已进入一个崭新的时代。
纳入原因：公司主要以处方药为主，主打产品"岩舒牌复方苦参注射液"经过科学研究，使用量由12ml提升为20ml,在中药抗肿瘤注射剂中排名第7,在多数同类产品下行趋势下，2018年上半年市场占比6.12%<br>公司在中药抗肿瘤领域已处于行业领先地位，心脑血管用药，泌尿类用药，消化系统用药，OTC用药等领域近年来也呈现较快的发展态势。
中医药
概念介绍：中药就是指在中医理论指导下，用于预防、治疗、诊断疾病并具有康复与保健作用的物质。主要来源于天然药及其加工品，包括植物药、动物药、矿物药及部分化学、生物制品类药物中药饮片是中药材经过炮制加工后的制成品，可以细分为普通和毒性饮片、传统和创新饮片、以及根据药材来源分为植物、动物、矿物类饮片。炮制工艺是中药饮片关键技术，我国禁止炮制技术出口，禁止外商投资“传统中药饮片炮制技术的应用及中成药秘方产品的生产” 。中药饮片在中药产业链起承上启下中心地位，与上游中药材供需和价格联系紧密， 下游饮片消费出口众多，包括中成药企、医院、药店以及保健品生产企业等。
纳入原因：公司有中药材种植/野生抚育基地80万亩，分布在山西、贵州、甘肃、四川、江西、山东、江苏、云南、内蒙古、新疆10省份，种植品种主要有连翘、党参、柴胡、黄芪、黄芩、丹参、麦冬、苦参、白土苓等。
抗癌
概念介绍：《癌症防治实施方案》提出到2022年，癌症防治体系进一步完善，危险因素综合防控取得阶段性进展，癌症筛查、早诊早治和规范诊疗水平显著提升，癌症发病率、死亡率上升趋势得到遏制，总体癌症5年生存率比2015年提高3个百分点，患者疾病负担得到有效控制。
纳入原因：公司主要从事中药制剂、化药制剂的研发、生产和销售，并专注于中药抗肿瘤系列用药领域的研究。公司拥有小容量制剂、中药颗粒剂及粉针剂三大生产基地，41条生产线，11种剂型、359个品规。核心主导产品岩舒注射液是癌症的辅助治疗药物，具有抑制癌性疼痛及出血、抑制肿瘤生长、联合放化疗增效减毒等功效。除岩舒注射液外，公司将抗肿瘤、心脑血管、抗生素用药作为公司的主要产品研发方向。
4. 市场分析
公司所处的医药行业市场环境受到人口老龄化、健康意识提升、政策支持等多重因素的积极影响，市场需求持续增长。同时，行业内部竞争加剧，医保控费和带量采购等政策导致市场集中度提升，对公司的产品定价和市场策略提出了更高要求。
5. 竞争分析
公司在中药和西药领域面临来自国内外药企的竞争，可能的竞争对手包括其他大型制药企业和创新型生物技术公司。公司通过加强研发投入、优化营销策略、提升产品质量和效率等举措来应对竞争。
6. 风险与挑战
公司未来经营可能遇到的风险包括政策变化、市场竞争加剧、研发失败、质量控制挑战等。公司通过顺应政策导向、加强合规管理、关注市场需求变化、提高研发成果转化率、强化质量管理等措施来应对这些风险和挑战。
7. 未来展望
公司将继续加大研发投入，推动产品创新和市场拓展，同时加强品牌建设和销售网络的多元化，以实现可持续发展和市场竞争力的提升。
8. 总结（SWOT分析）
优势分析：公司拥有丰富的产品线、强大的研发能力、完善的销售网络和质量管理体系，以及深厚的企业文化和稳定的人才队伍。
劣势分析：公司可能面临的劣势包括对政策变化的敏感性、研发投入的高风险、市场竞争的压力以及质量控制的挑战。
机会分析：市场对高质量医药产品的需求增长、政策对创新药的支持、中医药国际化的趋势等为公司提供了发展机遇。
威胁分析：市场竞争的加剧、医保控费政策的实施、原材料和人力成本的上涨等可能对公司的经营构成威胁。
四、财务分析
1. 总体评价
公司评分
全市场评分：在全市场评分为 2.5，在沪深京 5234 家公司中排名第 2144 位，处于前 40% %u7684位置。公司的盈利能力最出色，为 4.0；成长能力评分比较低，需要注意。
行业内评分：公司在化学制药行业内评分为 2.1，在行业 160 家公司中排名第 94 位，处于后 42% %u7684位置。公司的盈利能力最出色，为 3.9；偿债能力也比较出色；营运能力、成长能力评分比较低，需要注意。
财务健康度：公司财务健康状态评级为：亚健康。公司健康评分为 66.7，在沪深京市场中排名 3004，处于后 43% %u7684位置；在化学制药行业内排名 93，处于后 43% %u7684位置。
公司对比
对比公司：阿甘推荐振东制药与海南海药、以岭药业、国药一致、普利制药、ST三圣等5家公司进行对比。
2. 历史收益分析
收益区间：从 2019-04-29 到 2024-04-25，综合收益率为 12.34%。
因子变动：股票价格从 5.37 到 4.44 ，摊薄ROE从 -2.75% %u5230 -0.85%，市净率从 1.04 到 0.88。
收益归因：分红不投资收益率为 37.06%，其中股息收益率为 54.38%，股票价值收益率为 -17.32%：-2.46% %u6765自业绩增长，-14.86% %u6765自估值提升。
3. 长期历史增长
收入增长
近5年营业总收入从 34.20亿增长至 36.26亿，增长了 6.03%，年化复合变动率 1.18%。
历史5年数据显示，公司的营业总收入呈波动趋势，历年同比变动为：28.63%、10.21%、5.07%、-26.80%、-2.75%。
近5年人均营业总收入从 89.30万变为 99.77万。
利润增长
近5年归母净利润从 -1.47亿增长至 -4398.41万，增长了 70.17%，年化复合变动率 21.49%。
历史5年数据显示，公司的归母净利润呈波动趋势，历年同比变动为：-196.82%、83.54%、898.92%、-101.96%、-14.24%。
近5年人均归母净利润从 -3.85万变为 -1.21万。
利润率
近5年毛利率从 65.56% %u53D8为 50.37%。
历史5年数据显示，公司的毛利率呈波动趋势，历年数据为：64.79%、62.23%、59.67%、49.31%、50.37%。
近5年归母净利率从 -4.31% %u53D8为 -1.21%。
历史5年数据显示，公司的归母净利率呈波动趋势，历年数据为：3.25%、5.41%、51.38%、-1.38%、-1.21%。
近5年加权ROE从 -2.58% %u53D8为 -0.84%。
历史5年数据显示，公司的加权ROE呈波动趋势，历年数据为：2.63%、4.71%、38.01%、-0.80%、-0.84%。
营业周期
近5年净营业周期从 224.52天变为 208.04天。
历史5年数据显示，公司的净营业周期呈波动趋势，历年数据为：157.13、160.36、149.58、168.28、208.04。
现金流
近5年收现比从 123.96% %u53D8为 107.31%。
历史5年数据显示，公司的收现比呈波动趋势，历年数据为：100.43%、97.27%、107.08%、104.08%、107.31%。
近5年净现比从 -102.62% %u53D8为 520.53%。
近5年数据显示，公司的净现比呈下降趋势，平均数据为 120.70%。
4. 中期利润增长
最近年度
增长介绍：2023年年报营业总收入为 36.26亿，同比 -2.75%；净利润为 -4786.92万，同比 16.02%。
其中所得税费用 / 营业总收入由 1.39% %u51CF小至 0.28%，使净利润多增长 70.39%；毛利率由 49.31% %u589E大至 50.37%，使净利润多增长 67.46%；资产减值损失 / 营业总收入由 0.14% %u589E大至 1.00%，使净利润少增长 54.62%。
最近报告期
增长介绍：2024年三季报营业总收入为 22.69亿，同比 -18.48%；净利润为 3656.50万，同比 984.48%。
其中销售费用率由 38.54% %u51CF小至 36.89%，使净利润多增长 905.74%；其他收益 / 营业总收入由 1.20% %u589E大至 2.43%，使净利润多增长 674.10%；研发费用率由 4.93% %u589E大至 6.44%，使净利润少增长 826.20%。
5. 近期单季度增长
收入单季度：2024年三季度营业总收入为 7.63亿，同比 -10.35%，环比 5.29%。
利润单季度：2024年三季度净利润为 846.33万，同比 151.78%，环比 47.07%。
毛利率单季度：2024年三季度毛利率为 53.51%，同比 -1.91%。
五、交易分析
1. 主要股东
山西振东健康产业集团有限公司最新持股比例为 30.06%。
山西振东实业集团有限公司上市时持股比例为 59.08%，已退出十大股东。
2. 股东户数
最新公布的股东户数为 5.33万户，较2022年12月31日公布的最高点 7.84万户变动了 -32.00%。
3. 机构持股
最新公布的机构流通股占比为 39.23%；2016年12月31日公布的最高，为 64.15%。
4. 北上资金
最新公布的北上资金占比为 1.03% %u5904于 78.01% %u7684分位点；2023年02月01日公布的最高，为 3.27%。
5. 换手率
公司最新换手率为 11.26%，百分位为 98.32%。
化学制药行业平均换手率为 3.69%，百分位为 14.17%。
6. 涨跌幅
公司最新价格为 4.99，当日涨跌幅 19.95%。
今年累计涨跌幅为 15.51%，上市后累计涨跌幅为 -24.21%。
7. 股份限制
公司总股本为 10.05亿股，A股流通股本为 10.02亿股，占比 99.64%。
山西振东健康产业集团有限公司等股东质押 2.26亿股，占A股流通股本比例为 22.59%。
六、估值分析
1 总市值
公司总市值为 50.17亿，流通市值为 49.98亿。
化学制药行业平均总市值为 111.18亿，平均流通市值为 93.88亿。
2 市盈率（TTM）
公司最新市盈率为 -1679.68，低于历史上 99.32% %u7684交易日。
化学制药行业平均市盈率为 26.54，历史分位点为 7.01%。
3 市净率（MRQ）
公司最新市净率为 0.98，低于历史上 80.45% %u7684交易日。
化学制药行业平均市净率为 2.72，历史分位点为 13.33%。
4 市销率（TTM）
公司最新市销率为 1.61，低于历史上 61.54% %u7684交易日。
化学制药行业平均市销率为 3.25，历史分位点为 40.53%。
七、未来评估
1. 前瞻指标
公司2024年年报收入前瞻值为 -64.36%，2024年三季报实际收入增长率为 -18.48%。
八、异常检测
利润总额/息税折旧摊销前利润：公司利润总额为 -3769.27万，为负，而息税折旧摊销前利润为 8240.72万。请关注公司利息费用、固定资产和投资性房地产折旧、无形资产摊销、使用权资产折旧与摊销、所得税费用对净利润的影响。
上下游议价能力：公司占用上游 3.18亿，同时被下游占用 6.84亿，资金处于净流出状态。
商誉：公司存在 4023.96万商誉。
利息支出合理性：公司有息负债利息率为 1.38%，较去年的 5.60% %u51CF少了 4.22%。公司有息负债利息率变动较大，请关注公司各类负债变动情况。
营业利润异常：公司当年营业利润为负数，请查看具体亏损原因。
信用减值损失异常：公司当年信用减值损失为 -1744.90万，为负，说明公司前期减值资产被收回。
受限资金比率：公司今年受限资金比率为 2.99%，较去年的 1.33% %u589E加了 1.66%。公司受限资金率变动较大，需关注年报中受限资金部分解释。
受限资产比率：公司今年受限资产比率为 6.26%，较去年的 6.59% %u51CF少了 0.33%。
